阿里巴巴集團上周二晚間宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，其最終回購價(jià)格為每股13.5港元。如私有化成功，預計將耗資190億港元左右。阿里巴巴集團董事局主席馬云表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶(hù)最有利的長(cháng)遠規劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具有吸引力的變現機會(huì )，而不必較長(cháng)時(shí)間等待公司完成轉型?！?BR>
　　●退市之變并非空穴來(lái)風(fēng)

　　繼盛大網(wǎng)絡(luò )私有化之后，馬云也把阿里巴巴私有化了。馬云的這一舉措是基于B2B業(yè)務(wù)模式所面臨的巨大挑戰，需要加快轉型和升級。由于之前受限于上市公司的構架，動(dòng)作不夠徹底，正是出于對B2B股東負責，促使其下決心把B2B私有化。

　　B2B業(yè)務(wù)2007年在金融危機爆發(fā)的前夜成功上市，卻未能趁機大撈一筆。馬云在郵件里表示，由于過(guò)去幾年中，全球經(jīng)濟形勢發(fā)生很大變化，在原材料、匯率、勞動(dòng)力成本等巨大壓力下，B2B業(yè)務(wù)模式面臨著(zhù)巨大的挑戰，需要加快轉型和升級。

　　私有化總有一個(gè)非常好的理由?！霸谶@方面，我們思考過(guò)，痛苦過(guò)，也一直在努力。但受限于上市公司的架構，升級的決心不夠大，動(dòng)作也不夠徹底?！笔遣皇顷愄鞓驅κ⒋缶W(wǎng)絡(luò )的私有化進(jìn)一步刺激了馬云的神經(jīng)，開(kāi)始大刀闊斧地進(jìn)行阿里巴巴的私有化進(jìn)程？或許馬云才是正解。不過(guò)現在可以肯定的一點(diǎn)是阿里巴巴私有化已經(jīng)成行，或許在弱市的時(shí)候，會(huì )有更多的上市公司進(jìn)行自己的私有化之路。

　　●“PPP策略”留出回旋余地

　　上市和退市之間的糾結在“PPP”模式中會(huì )得到進(jìn)一步的驗證嗎？采用“PPP策略”(Public- Private-Public，即“上市-退市-上市”)，退市后另覓市場(chǎng)再上市有望為企業(yè)提供一次鳳凰涅

　　的機會(huì )，有望獲得更高的市場(chǎng)估值，使股東和PE等機構投資者均存在獲利空間，對于企業(yè)而言是個(gè)多贏(yíng)的選擇。

　　其實(shí)對于盛大網(wǎng)絡(luò )和阿里巴巴來(lái)說(shuō)，再上市的可能性短期內還不會(huì )很明顯，畢竟自身的業(yè)務(wù)是多元化的，作為投資集團公司，為自己的子公司上市鋪平道路或許獲得的利益更大。為何集團非要去上市呢？如果說(shuō)當初上市是為了融資，是為了打造一個(gè)更大的影響力和平臺效應。那么經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)的洗禮之后，這個(gè)意圖已經(jīng)實(shí)現了，不需要再證明了。

　　更重要的一點(diǎn)是，上市之后，各種信息的透明化，反而制約了集團騰挪的空間，有時(shí)候容易陷入被動(dòng)，還不如私有化之后更有彈性。這或許也是一些集團開(kāi)始選擇私有化的目的之一吧？

　　有人說(shuō)公司上市的時(shí)候只融了17億美元，但私有化要花出去20多億美元，看起來(lái)是個(gè)賠本的生意，有人建議阿里集團可以用低一點(diǎn)的價(jià)格把買(mǎi)回來(lái)。但馬云認為這不是阿里巴巴的風(fēng)格。其實(shí)對于阿里集團來(lái)說(shuō)，未來(lái)的成就顯然不是這區區20多億美元可以比擬的，而且集團下屬的一些企業(yè)在未來(lái)的上市道路上也會(huì )更加寬泛，這種潛在的價(jià)值和成長(cháng)，豈是現在的得失可以比擬的？

　　●以退為進(jìn)的另一種融資

　　馬云郵件顯示：“就像當年上市是阿里巴巴發(fā)展的起點(diǎn)而不是終點(diǎn)一樣，今天的私有化也絕不是終點(diǎn)而是一個(gè)新的起點(diǎn)?！贝送?，當資本市場(chǎng)對中國概念股并不是很“友善”的時(shí)候，在這個(gè)市場(chǎng)相對低迷的時(shí)候，選擇私有化，也可以控制成本，這本身也是一種策略。

　　目前美國經(jīng)濟陷入衰退和歐債危機前景尚不明朗的背景下，資本市場(chǎng)的避險情緒強烈?？梢哉f(shuō)，私有化是公司進(jìn)行戰略調整、實(shí)現轉型的一個(gè)手段，退市其實(shí)是另外一種融資。當外國投資機構對于中國公司的盈利模式和其市場(chǎng)領(lǐng)先地位出現質(zhì)疑的時(shí)候，私有化何嘗不是一種以退為進(jìn)？

　　●A股私有化退市鴉雀無(wú)聲

　　長(cháng)久以來(lái)，中國互聯(lián)網(wǎng)公司投資者在國外，業(yè)務(wù)和用戶(hù)卻在國內，這種企業(yè)價(jià)值無(wú)法得到充分體現的情況一直存在。未來(lái)私有化可能持續地出現，成為公司進(jìn)行戰略調整，實(shí)現轉型的一個(gè)手段。

　　阿里巴巴B2B公司緊隨盛大網(wǎng)絡(luò )謀劃私有化，或許會(huì )引起國外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司私有化浪潮。去年，在美上市的中消安也宣布了私有化退市計劃，并且近10家中概股公司也表示了實(shí)行私有化退市的意向。而自2006年揚子石化等七家公司被私有化退市之后，國內的A股就再無(wú)私有化退市聲音。

　　國內除了大盤(pán)藍籌股，A股的估值仍然高于海外市場(chǎng)，股東實(shí)現私有化的成本很高，收益卻很低，這就限制了國內股東私有化的動(dòng)力。同時(shí)，大股東現金狀況以及A股私有化投資文化基礎薄弱也是導致A股鮮現上市公司私有化的重要原因。

　　此外，國內上市公司留在股市里要風(fēng)得風(fēng)、要雨得雨有的企業(yè)業(yè)績(jì)很差，但地方政府為保住殼資源往往予以補貼；有的企業(yè)亂圈錢(qián)，把股市當取款機。不同的是，香港、美國都有較完善的證券市場(chǎng)制度，企業(yè)在股市反而是一種壓力，便可能考慮退市了。

　　不過(guò)，從某種意義上說(shuō)，大股東增持就是加強私有化的一個(gè)過(guò)程。當大股東增持超過(guò)5%時(shí)，就必須發(fā)布公告，如果增持超過(guò)20%，就需要向股東要約收購。市場(chǎng)上不斷涌現的股東增持概念就是寫(xiě)照，只不過(guò)這其中的投資、投機的可能性更大一點(diǎn)。