早些時(shí)候，鈦媒體曾專(zhuān)題報道了投資硅谷早期項目的四大陷阱（參見(jiàn)文章《投資硅谷的四大陷阱：創(chuàng )始人、回報率、質(zhì)量、估值》），進(jìn)入2015年，第一季度國內熱錢(qián)尤其是初到硅谷的天使投資人數量進(jìn)一步增長(cháng)，在實(shí)際操作層面，鈦媒體發(fā)現，有更多精心設計的更為隱蔽的陷阱在等待著(zhù)初到硅谷的投資人。

 

想成功避開(kāi)這些投資陷阱嗎？請看鈦媒體對硅谷職業(yè)投資人、美國中經(jīng)合集團投資合伙人劉勇博士的特別專(zhuān)訪(fǎng)，其提醒初次登陸硅谷看項目的投資人需警惕以下四類(lèi)陷阱：

 

陷阱一：撒胡椒面式天使投資必將面臨A輪死

 

在國內天使投資人眼中，硅谷早期項目有著(zhù)技術(shù)含量高、團隊背景好、估值相對較低等表象，因此，2015年第一季度，順承去年趨勢，登陸硅谷的國內投資人數量持續增長(cháng)，而這其中以傳統行業(yè)轉型做投資人或者非專(zhuān)業(yè)的投資人為主。

 

目前，這些投資人在硅谷已經(jīng)逐步形成了每個(gè)項目投5至10萬(wàn)美金、投海量項目的投資風(fēng)格，業(yè)內人將其形象地比喻為“撒胡椒面”式的投資方法。對此，硅谷職業(yè)投資人、美國中經(jīng)合集團投資合伙人劉勇博士表示，長(cháng)期來(lái)看，此種投資策略必然會(huì )面臨A輪死的問(wèn)題。

 

劉勇指出，撒胡椒面式的投資方法只有在出現重大產(chǎn)業(yè)機會(huì )且趨勢非常明確的情況下才有可能奏效，比如2000年前的互聯(lián)網(wǎng)或者2010年左右的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。而目前，在并沒(méi)有一個(gè)突出的行業(yè)大勢情況下，很多新進(jìn)入行業(yè)的天使投資人選擇“每個(gè)少量投、投海量企業(yè)”的策略以規避風(fēng)險，看似分散了風(fēng)險，實(shí)則降低了投資標準，很快就會(huì )遇到大量投資的企業(yè)面臨A輪死的問(wèn)題。

 

 “近期行業(yè)內熱議的一個(gè)話(huà)題是A輪至C輪死，其實(shí)，從概率上算，肯定是A輪死的企業(yè)遠多于B輪又多于C輪，而國內資金在硅谷撒胡椒面式的天使投資做法使得投資盈利再次回到一個(gè)賭概率的問(wèn)題，進(jìn)一步加劇了A輪死現象。”劉勇表示。

 

事實(shí)上，劉勇進(jìn)一步坦言，普通人其實(shí)并不適合做天使投資人。“天使投資人從其概念產(chǎn)生之初，首先是一個(gè)行業(yè)老兵，比如雷軍等，大多數情況下已經(jīng)創(chuàng )業(yè)成功，并且本著(zhù)提攜后輩、順便獲取投資收益的目的成為了天使投資人。而這種具有極深行業(yè)背景的天使投資人往往只在本行業(yè)內投資知根知底的人，并且只投數量有限的人，這樣保證了有足夠精力和資源可以幫助其成長(cháng)。同時(shí)，投的這些人也大多與自己的人際網(wǎng)絡(luò )有關(guān)，這樣一來(lái)不僅其投資成功率高，而且彼此間可以形成互相支持的矩陣態(tài)勢。反觀(guān)目前大多數活躍在硅谷的華人天使，并沒(méi)有雷軍或Peter Thiel他們的資源和關(guān)系積累，在對行業(yè)把握度不足的情況下跨領(lǐng)域、分散風(fēng)險地海量投資，可以預見(jiàn)，失敗率將是非常高的。”

 

 

 

陷阱二：投資人全是華人的項目可能是精心設計的融資局

 

國內投資人初次登陸硅谷，首先接觸的當然是華人作為創(chuàng )始人的項目，但這些“自己人”的項目往往也隱藏著(zhù)很多風(fēng)險與陷阱。對此，劉勇提醒國內投資人，尤其需要警惕那些投資人全是華人的項目，可能蘊含著(zhù)估值和炒作接盤(pán)等多重陷阱。

 

目前，在硅谷一個(gè)比較普遍的現象是，很多華人的創(chuàng )業(yè)項目，雖然創(chuàng )始團隊背景很優(yōu)秀、項目技術(shù)含量也很高，但是在天使輪和pre-A輪階段的投資者全是來(lái)自國內的資金，而唯獨不見(jiàn)硅谷本地主流天使投資人和VC的身影。對于初次登陸硅谷的國內投資人而言，參與投資這樣的項目之前一定要謹慎判斷。

 

“一個(gè)硅谷熱門(mén)項目在天使、pre-A尤其是A輪階段，完全沒(méi)有本地的主流投資人參與，這是一件非常奇怪的事情。因為，如果這確實(shí)是一個(gè)好的項目，找本地VC是一個(gè)雙贏(yíng)之舉——創(chuàng )業(yè)公司面向美國市場(chǎng)需要當地主流VC的資源支持；而本土VC近水樓臺也可以更清楚判斷美國市場(chǎng)需求，并利用自身資源幫上創(chuàng )業(yè)公司的忙。反之，當你發(fā)現一個(gè)針對美國市場(chǎng)的華人創(chuàng )始團隊項目，在投資輪中沒(méi)有領(lǐng)投方，投資方全是新成立的國內背景天使基金，并且沒(méi)有一方投前進(jìn)行過(guò)盡調，那么，它到底是不是一個(gè)好項目，就需要打上一個(gè)問(wèn)號。”劉勇向鈦媒體表示。

 

劉勇建議對于這樣的項目，投資人需要從項目市場(chǎng)潛力、競爭優(yōu)勢、客戶(hù)情況等多方面進(jìn)行詳盡的考察，而后再做出投資決策，“目前硅谷出現的這類(lèi)項目中，純粹騙錢(qián)的有但是少數，更多的情況是這些創(chuàng )業(yè)團隊利用各種商業(yè)手段包裝炒作自己，并且利用國內資金對美國市場(chǎng)和投資環(huán)境的不熟悉，來(lái)獲取更高估值和更多優(yōu)惠條件”。

 

劉勇進(jìn)一步指出，事實(shí)上，即使考察最終證明這是一個(gè)好的項目，但由于該項目早期投資人都是國內資金，其在A(yíng)輪融資時(shí)也會(huì )面臨沒(méi)有硅谷主流機構接盤(pán)的窘境。“到A輪階段，硅谷本土機構首先對該項目天使輪做的事情不了解，其次對其清一色的國內天使投資者也不認識，那他們怎么可能有動(dòng)力在A(yíng)輪接盤(pán)呢？”

 

陷阱三：偽裝成各種角色的FA，看似客觀(guān)實(shí)則有利益關(guān)聯(lián)

 

國內投資人在硅谷做早期投資，第三個(gè)需要注意的便是偽裝成天使投資人或者第三方平臺的FA（財務(wù)顧問(wèn)）公司，這些FA表面看起來(lái)立場(chǎng)中立，而實(shí)則與其推薦的創(chuàng )業(yè)公司有利益關(guān)系。

 

向投資人介紹項目，成功后拿傭金——FA的商業(yè)模式本來(lái)無(wú)可厚非，國內也有華興資本等很多成功的FA公司，但目前硅谷的情況是，很多實(shí)則是FA的個(gè)人或者機構并不會(huì )主動(dòng)披露自己的FA身份，而是偽裝成投資人或者第三方平臺，向初來(lái)乍到的國內投資人推薦項目。

 

第一種情況是FA偽裝成投資人。同為投資人相互之間交流和推薦項目很正常，但劉勇向鈦媒體透露，硅谷有一些投資人甚至投資機構其實(shí)身兼FA身份，“比如一個(gè)項目計劃融資100萬(wàn)美金，某位投資人自己出資了5萬(wàn)，但同時(shí)他代理幫助創(chuàng )業(yè)公司找剩下95萬(wàn)的出資方，并且融資成功后提成一定比例的傭金。這種情況下，他其實(shí)身兼了FA和投資人雙重身份。由于有了這一層的利益關(guān)系，那么他對于項目的推薦是否客觀(guān)就值得推敲了”。

 

事實(shí)上，國內外不論在一級還是二級市場(chǎng)，向其他投資人推薦投資項目或者股票的第三方都必須通過(guò)免責聲明（Disclosure）來(lái)披露自己是否與被推薦對象有利益關(guān)系。而美國監管機構則明確要求所有在美國市場(chǎng)活動(dòng)的FA都通過(guò)series 7考試并獲得broker license才能從事此類(lèi)活動(dòng)。但是目前在硅谷，很多隱性FA身份的投資人并沒(méi)有此類(lèi)執照，也不會(huì )直接告訴你他與被推薦創(chuàng )業(yè)公司之間的財務(wù)顧問(wèn)關(guān)系。這樣的活動(dòng)不僅違反了當地法律，也會(huì )給初次登陸硅谷的國內投資人誤導并帶來(lái)投資損失。

 

在硅谷，另外一大類(lèi)項目推薦機構是第三方平臺，比如很多Demo Day組織方、融資平臺、創(chuàng )業(yè)大賽等。劉勇建議，國內投資人在與這些平臺接觸時(shí)，也可以留意詢(xún)問(wèn)下該平臺與創(chuàng )業(yè)公司之間是否存在FA協(xié)議，以供決策參考。

 

“在國外，如果不主動(dòng)進(jìn)行披露，通常默認是沒(méi)有利益關(guān)系的，但是在硅谷華人圈子里實(shí)際操作的時(shí)候卻不是這樣，值得新入場(chǎng)的國內投資人多加注意。”劉勇向鈦媒體表示。

 

陷阱四：早期投資大勢緊縮情況下，你確定自己要逆勢進(jìn)場(chǎng)？

 

天使投資需要抓大勢，目前國內投資人的另一個(gè)誤區是認為現在是登陸硅谷進(jìn)行早期投資的最佳時(shí)刻。對此，劉勇也提醒投資人“風(fēng)險已提高，入場(chǎng)需謹慎”。

 

專(zhuān)注于初創(chuàng )公司數據研究的專(zhuān)業(yè)機構Mattermark近日在一份分析報告中指出，2014年第四季度全美初創(chuàng )公司投資交易量已經(jīng)跌至2011年水平，尤其是種子輪的投資下降趨勢明顯；而與之形成鮮明對比的，A輪的交易量卻多年保持持平的狀態(tài)。

 

對此，劉勇向鈦媒體指出，上述數據說(shuō)明美國主流投資機構已經(jīng)意識到目前天使階段投資風(fēng)險很高，對于早期項目，他們抱持謹慎態(tài)度并收縮規模以控制風(fēng)險。

 

“事實(shí)上，美國本土投資機構對種子輪投資的緊縮態(tài)度以及A輪投資交易數量的相對穩定，恰恰說(shuō)明目前硅谷早期投資階段存在著(zhù)大量的泡沫，而美國本土投資機構已經(jīng)明確意識到這一點(diǎn)，并開(kāi)始控制風(fēng)險。那么在這樣的宏觀(guān)環(huán)境下，新入場(chǎng)的國內資金也應該多一分謹慎，不要成為接盤(pán)的最后一棒。當然，優(yōu)質(zhì)的早期項目永遠都是存在的，國內資金可以通過(guò)更多參與A輪之后的投資來(lái)規避當前硅谷存在的種子、天使輪泡沫和不確定性風(fēng)險。”