最近很多朋友問(wèn)我：資本寒冬是不是真的來(lái)了、O2O創(chuàng )業(yè)是否還有前途？
因為最近一直在準備中國O2O創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新大會(huì )，我遲遲沒(méi)有時(shí)間思考這兩個(gè)問(wèn)題。對于第一個(gè)問(wèn)題，資本寒冬是不是真的來(lái)了？我的回答是：嗯，已經(jīng)來(lái)了，而且可能比我們想的還要嚴重。
我認識一個(gè)做汽車(chē)后服務(wù)O2O的創(chuàng )始人，他跟我說(shuō)前不久中國股市的大震蕩影響了他們的融資，很多人民幣基金在二級市場(chǎng)的受挫，直接導致他們在一級市場(chǎng)不敢下手。如果按照以前，以他們公司的實(shí)力完全可以被熱捧，幾家表達了強烈投資意向的機構在股市震蕩之后全部放棄跟進(jìn)。好在這家汽車(chē)后服務(wù)公司的現金流一直不錯，融資受挫但也能支撐下去。
上周我和一家投資機構的負責人聊天，他跟我說(shuō)業(yè)內一家做上門(mén)按摩的O2O公司最近被投資機構撕毀了投資意向書(shū)，原因是投資機構懷疑該上門(mén)按摩O2O公司的數據造假。是否數據造假暫且不論，但今年6月份以來(lái)投資機構主動(dòng)毀約的比例確實(shí)在大幅增高，即便簽訂了最終協(xié)議，打款上也比之前要慢。這不僅僅包括一些小機構，我們熟知的很多大VC也是如此。
前不久億歐網(wǎng)報道了某家曾經(jīng)十分火熱的社區O2O公司陷入拖欠員工工資的傳聞，該公司CEO的回復是：之前搭了VIE架構，近期在拆架構，由于美股的中概股集體表現不好，使其在拆VIE架構時(shí)需要進(jìn)行利益上的妥協(xié)，加上拆VIE架構又需要較長(cháng)時(shí)間，所以在維持公司生存和償還員工工資這兩個(gè)選擇上，他毅然選擇了前者。
美股中概股集體低迷、A股又持續動(dòng)蕩，不少公司把寶壓在了新三板上。億歐網(wǎng)收到的一個(gè)消息是，某國內著(zhù)名的大VC把其投資的16家公司集體打包給了某證券公司，集體拆VIE謀新三板掛牌。尷尬的是，新三板雖然門(mén)檻低，但隊伍已經(jīng)排得相當長(cháng)，不少公司可能等不到掛牌的那一天。
另外一個(gè)被寄予厚望的是滬市戰略新興板，聽(tīng)說(shuō)首先會(huì )重點(diǎn)扶持上海地區的創(chuàng )新公司。但戰略新興板年內不可能成行，最早也要等到明年4月份。一個(gè)證券公司的朋友跟我透露，某大型生活服務(wù)O2O公司瞄準戰略新興板，但之前的融資很可能撐不到明年4月，還必須在這個(gè)資本寒冬不得不再融進(jìn)一輪，而估值上卻難有提升。
以上幾個(gè)例子，想說(shuō)的意思是：二級市場(chǎng)，無(wú)論是A股還是美股，無(wú)論是新三板還是戰略新興板，目前退出渠道都不理想。二級市場(chǎng)低迷，VC募資受影響，投到一級市場(chǎng)的資金就會(huì )變少，創(chuàng )業(yè)公司獲得投資的機會(huì )也就跟著(zhù)變小。
當然，資本寒冬只是相對市場(chǎng)高位的一種狀態(tài)。市場(chǎng)長(cháng)期過(guò)于樂(lè )觀(guān)，產(chǎn)生了泡沫，需要在寒冬擠一擠，這未嘗不可。中國股市現階段的動(dòng)蕩，我的理解是這是新一輪利益格局調整的表現，中長(cháng)遠（以十九大為線(xiàn)）必然趨于穩定；而且政府鼓勵創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，相比其它行業(yè)領(lǐng)域，科技互聯(lián)網(wǎng)越來(lái)越成為國民經(jīng)濟的亮點(diǎn)，受市場(chǎng)青睞的趨勢不會(huì )變。而國際資本方面，不少大基金和大VC有在寒冬加大投資力度的習慣。
回到第二個(gè)問(wèn)題，O2O創(chuàng )業(yè)是否還有前途？我的看法是：大量的O2O公司將成為先烈，但市場(chǎng)和用戶(hù)已經(jīng)被培育，新進(jìn)者的成本反而會(huì )降低；線(xiàn)上線(xiàn)下融合已經(jīng)是現實(shí)，產(chǎn)業(yè)和消費升級勢在必行，O2O行業(yè)領(lǐng)域依然前景光明。
2014年后一窩蜂地誕生了一大批O2O公司，當時(shí)的進(jìn)入門(mén)檻很低，玩家良莠不齊；發(fā)展到2015年，一批O2O公司死去，死亡的原因無(wú)外乎：1）團隊不行，比如團隊基本能力不行、股權架構不合理導致散伙；2）創(chuàng )業(yè)方向借了O2O的勢但沒(méi)有抓住真正的痛點(diǎn)；3）策略上以燒錢(qián)求規模，忽略服務(wù)質(zhì)量而被用戶(hù)拋棄。
上千家O2O公司獲得融資，死掉一些是正常的優(yōu)勝劣汰，不必過(guò)度解讀，其它領(lǐng)域其實(shí)也如此。以電商為例，2010-2011年數百家垂直電商獲得融資，2013年后真正剩下的沒(méi)有幾家，但這不妨礙有實(shí)力的玩家如唯品會(huì )、聚美優(yōu)品等成功上市。相較而言，O2O項目比電商存活率要高；即便二級市場(chǎng)不好，O2O公司還可以入贅BAT等巨頭。億歐網(wǎng)了解到的情況是，獲得BAT等巨頭投資的O2O創(chuàng )業(yè)公司超過(guò)了100家。
所以，回答O2O創(chuàng )業(yè)是否有前途這個(gè)問(wèn)題時(shí)，要看如何定義“前途”這個(gè)詞，如果非得獨立上市才算前途，O2O雖然比其它領(lǐng)域要好但也注定只是少數玩家的游戲。如果說(shuō)按照生存概率，O2O真的比純互聯(lián)網(wǎng)項目的存活率要高不少。
死亡將是正常的，但O2O的先烈們其實(shí)也留下了遺產(chǎn)，市場(chǎng)和用戶(hù)被培育了，等玩家大量減少后，新進(jìn)者的成本反而會(huì )降低。2010年和2011年，拉手、窩窩、24券、團寶等玩家大肆砸廣告，市場(chǎng)和用戶(hù)受到了廣泛培育，2012年后美團成為市場(chǎng)的收割者，發(fā)展到現在已經(jīng)號稱(chēng)估值達百億美元。
所以，資本的寒冬，其實(shí)也是收割的前夜，考驗的是各玩家真正的耐力。無(wú)論各方如何批評O2O，但大家都有的共識是：線(xiàn)上線(xiàn)下融合已經(jīng)是現實(shí)，線(xiàn)下產(chǎn)業(yè)和消費升級是大勢所趨。百度All in O2O、京東發(fā)力O2O到家服務(wù)、阿里整合銀泰投資蘇寧、微信大力推線(xiàn)下支付，這只是少數幾個(gè)例子。
正因為大公司的進(jìn)入，我們必須承認的一點(diǎn)是：O2O已經(jīng)進(jìn)入了資金和資源驅動(dòng)的階段。此前，大量O2O公司的核心競爭力只有營(yíng)銷(xiāo)，在這一階段顯然越來(lái)越難。我們去分析那些被BAT等巨頭投資的O2O公司時(shí)發(fā)現，BAT等巨頭青睞有線(xiàn)下資源和線(xiàn)下能力的團隊。
回到文章的主題，資本寒冬真的來(lái)了，O2O公司如何保命？一個(gè)被不少投資人推薦我也認同的建議是：別太在乎估值，盡快融資，儲備15個(gè)月的資金。如果拿錢(qián)，不要僅僅想著(zhù)目前市場(chǎng)上的純VC，線(xiàn)上的BAT等巨頭、線(xiàn)下的大型商業(yè)企業(yè)可能是更好的選擇。停止不能追蹤效果的廣告投放，回歸做生意賺錢(qián)的打法，對于大幅虧損的業(yè)務(wù)及時(shí)做調整；做好內部動(dòng)員，該裁員就裁員。
另外，O2O創(chuàng )業(yè)需要回歸線(xiàn)下，加強對線(xiàn)下資源的把控，比如簽一個(gè)景區的獨家代理，往往比有多少APP下載量更重要。舉兩個(gè)例子是，獲得萬(wàn)達投資的微影（微信電影），借助萬(wàn)達影院的強勢，在電影票銷(xiāo)售上異軍突起；而和物美超市達成合作的多點(diǎn)（Dmall）在單量上迅速趕上了同行。
當然，即便如此，大量O2O公司死去依然不可避免，這是資本寒冬帶來(lái)的壞處。資本寒冬的好處是，它更能打磨企業(yè)的優(yōu)秀特質(zhì)。對于有實(shí)力和有信心的公司，它們往往期待寒冬早點(diǎn)到來(lái)，以便進(jìn)行逆勢擴張；因為寒冬之后，才會(huì )真正鳥(niǎo)語(yǔ)花香。
